تغییرات مقطعی بازده: نقدشوندگی و اثر ریسک غیرسیستماتیک
نویسندگان
1 دانشیار مدیریت سیستم، دانشگاه صنعتی مالک اشتر
2 استادیار مالی، دانشگاه شهید بهشتی
doi
10.22103/jak.2016.1533چکیده
هدف پژوهش حاضر، بررسی اثر نقدشوندگی بر قیمتگذاری ریسک غیر سیستماتیک در پاسخ به چرایی ظهور معمای نوسانپذیری غیرسیستماتیک و آزمون نقدشوندگی به عنوان خاستگاه رابطۀ ریسک مذکور و بازدۀ مقطعی سهام است. به منظور آزمون اثر مذکور توأمان از رویکردهای تحلیل پرتفوی و الگوی فاما- مکبث (1973) استفاده میگردد. لذا، نمونهای مشتمل بر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده و طی دورۀ زمانی 1378 تا 1389 مورد بررسی قرار گرفت. نتایج حاصل از پژوهش حاضر ضمن تأیید معمای نوسانپذیری غیرسیستماتیک نشان میدهد توان توضیحی ریسک غیرسیستماتیک به منظور تبیین تغییرات مقطعی بازدۀ سهام متأثر از عامل نقدشوندگی تقویت میگردد. با این حال، تأثیر ریسک غیرسیستماتیک بر بازدۀ سهام در بورس اوراق بهادار تهران مغلوب اثر نقدشوندگی نبوده و شواهدی دال بر انتساب منشأ قیمتگذاری ریسک غیرسیستماتیک به نقدشوندگی یافت نگردید. یافتۀ اخیر حساسیت چندانی نسبت به نحوۀ اندازهگیری ریسک غیرسیستماتیک، مسألۀ معاملات اندک (اعمال محدودیتهای حداقل روز معاملاتی)و الگوی وزنی محاسبه بازدۀ پرتفوی نداشته و کماکان برقرار است.
