فهرست نشریات علمی دسترسی آزاد ایران

یکی ازموضوعات مهم در اقتصاد مالی، توجه به ریسک و رابطه آن با بازده است. یکی از روش ­های بررسی رابطه بین ریسک و بازده، استفاده از مدل­ های قیمت­ گذاری دارایی­ های سرمایه­ ای است. از این­ رو این مقاله به بررسی این موضوع پرداخته و با استفاده از تعدیلاتی در مدل قیمت ­گذاری ­های دارایی ­های سرمایه ­ای مبتنی بر مصرف (CCAPM)، رابطه بین بازده و ریسک در بورس اوراق بهادار تهران را بررسی نموده است. این تعدیلات شامل تغییراتی در تابع مطلوبیت کلاسیک است. با وارد کردن متغیرهای جدید به تابع مطلوبیت و دنبال کردن فرایند بهینه­ سازی رفتار مصرف­ کننده و ساخت روابط اویلر مربوطه، مدل­ها با استفاده از روش گشتاورهای تعمیم ­یافته (GMM) برآورد شده­ اند. در این راستا چهار مدل CCAPM، مدل قیمت ­گذاری دارایی ­های سرمایه­ ای مبتنی بر پس ­انداز (SCCAPM)، مدل قیمت­ گذاری دارایی­ های سرمایه­ ای مبتنی بر مخارج مصرفی بخش مسکن (HCCAPM) و مدل قیمت‌گذاری دارایی ­های سرمایه­ ای بر اساس شکل­ گیری عادات، مورد ارزیابی و مقایسه قرار گرفته­ اند. معناداری پارامتر میل به پس­ انداز در مدل SCCAPM بدین معنی است که ورود پس­ انداز به تابع مطلوبیت معنادار است. نتایج برآورد مدل­ ها نشان می ­دهد پس ­انداز، مخارج مصرفی و اجزاء آن در توضیح بازده سهام در دوره 91-1367 موفق بوده­ اند. علاوه بر این نتایج مقایسه عملکرد مدل ­ها با استفاده از معیار هنسن- جاناتان (HJ) نشان می­ دهد که کاراترین مدل در توضیح بازده سهام مدل SCCAPM است.طبقه­ بندی JEL: G11، G12 ، G19