فراتحلیل مقایسهای فرصتهای آربیتراژ مدلهای قیمتگذاری اختیار معاملات: شواهدی از مدلهای بلک-شولز؛ هستون و دوجملهای
نویسندگان
1 استادیار گروه مدیریت، دانشگاه آزاد اسلامی واحد دهاقان، اصفهان، ایران.
2 دانشجوی دکتری مهندسی مالی، گروه مدیریت، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد دهاقان، اصفهان، ایران.
3 دانشیار مدیریت مالی، گروه مدیریت، دانشکدۀ مهندسی صنایع و مدیریت، دانشگاه صنعتی شاهرود، شاهرود، ایران.
doi
10.22108/far.2025.146118.2145چکیده
هدف از این پژوهش بررسی تجربی آربیتراژ مبتنی بر مدلهای قیمتگذاری اختیار معاملات است. در این پژوهش، از سه روش قیمتگذاری شامل بلک-شولز، هستون و دوجملهای استفاده شده است. این پژوهش، از نظر ماهیت، تحلیلی کاربردی با روش فراتحلیل است. با بررسی 206 مقالۀ منتشرشده و غربالکردن مقالهها از نظر تناسب عنوان، چکیده و محتوا با موضوع مورد بررسی، 65 ﻣﻄﺎﻟﻌۀ داﺧلی و خارجی در بین سالهای 2000-2024 انتخاب شدند. بر اساس نتایج حاصل در سطح مطالعات انجامشده دربارۀ قیمتگذاری اختیار خرید، بهترتیب بیشترین اندازۀ اثر معنادار در رابطه با خطای قیمتگذاری مربوط به مدل دوجملهای، هستون و بلک-شولز است. همچنین، در رابطه با قیمتگذاری اختیار فروش، مقایسۀ نتایج نشان میدهد بهترتیب مدلهای دوجملهای، بلک-شولز و هستون از بیشترین اندازۀ اثر و کارایی کم در زمینۀ قیمتگذاری برخوردار بودهاند. مقایسۀ تطبیقی نتایج نشان داد اندازۀ اثر مربوط به خطای قیمتگذاری اختیار خرید و فروش مدل بلک-شولز در سطح مطالعات آسیایی بیشتر از مطالعات آمریکایی است؛ به عبارتی، مدل بلک-شولز از کارایی بیشتری در قیمتگذاری اختیارهای بازار آمریکا نسبت به آسیا برخوردار بوده است. همچنین، مدل هستون از کارایی بیشتری در قیمتگذاری اختیارهای بازار آسیا نسبت به آمریکا برخوردار بوده است. در نهایت، نتایج مربوط به کارایی مدل قیمتگذاری دوجملهای در سطح مطالعات آمریکایی و در سطح مطالعات آسیایی دارای کارایی نسبی در قیمتگذاری متناسب با بازار نبوده است.
