تأثیر نقدشوندگی سهام بر بازدهی در شرایط اطلاعات نامتقارن و محدودیتهای تأمین مالی
نویسندگان
1 دکتری، گروه مالی، واحد الکترونیک، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران؛ مدرس مدعو، گروه مالی، واحد علوم تحقیقات، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
2 دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه مالی، واحد الکترونیک، دانشگاه آزاد اسلامی، تهران، ایران.
doi
10.22059/frj.2023.365763.1007514چکیده
هدف: در این پژوهش با استفاده از اطلاعات ۱۱۱ شرکت، تأثیر نقدشوندگی سهام بر بازده سرمایهگذاری، تحت محدودیتهای تأمین مالی و کارایی اطلاعاتی بررسی شده است. جامعه آماری پژوهش، شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی ۱۳۹۴ تا ۱۴۰۰ بوده است. این مطالعه تأثیر یکی از این عوامل، یعنی نقدشوندگی سهام شرکتها را تحت دو شرط محدودیتهای مالی وعدم تقارن اطلاعاتی بررسی میکند. هدف این پژوهش، بررسی انطباق نقدشوندگی سهام با نرخهای فعلی و آینده انباشت سرمایه و بررسی میزان بهرهوری و رشد اقتصادی است.روش: فرضیههای پژوهش با استفاده از رگرسیون چندگانه و بهروش حداقل مربعات معمولی (OLS) آزمون شده است. این پژوهش بر اساس طبقهبندی از نوع کاربردی است؛ زیرا به تجزیهوتحلیل یکسری از عوامل در بورس اوراق بهادار تهران میپردازد تا فرضیههای مطرحشده در پژوهش را رد یا تأیید کند. روش اجرای این پژوهش میتواند در بورس اوراق بهادار تهران و شرکتهای سرمایهگذاری و شرکتهای کارگزاری بهکار گرفته شود.یافتهها: یافتههای اصلی پژوهش نشان میدهد که ارتباط معناداری بین نقدشوندگی سهام و سرمایهگذاری در شرکتها وجود دارد؛ به بیان دیگر، هرچه میزان نقدشوندگی سهام بیشتر باشد، کارایی و بازدهی سرمایهگذاری بیشتر خواهد شد. بر اساس نوع مدل و متغیرها، چهار فرضیه در این مقاله مطرح شد که همگی آنها تأیید شدند. این پژوهش نشان میدهد که رابطۀ مستقیمی بین نقدشوندگی سهام و کارایی سرمایهگذاری در شرکتهای جوانتر وجود دارد؛ یعنی همان شرکتهایی که تازه وارد بازار سرمایه شدهاند، قدمت آنها در تابلوهای بازار سرمایه زیر یک سال است و عدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بیشتری دارند. نتایج بهدستآمده با این دیدگاه سازگار است که نقدشوندگی بیشتر سهام، در افزایش محتوای اطلاعاتی قیمت سهام تأثیر مفیدی دارد و در نهایت به بهبود بازخورد و شفافیت بازار منجر میشود تا مدیران شرکتهای جوانتر، باعدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بیشتر را تحت تأثیر قرار دهند تا تصمیمهای ارزشآفرینی را اتخاذ کنند.نتیجهگیری: نتایج پژوهش نشان میدهد که نقدشوندگی بیشتر سهام با کاهش سرمایهگذاری کمتر از حد لازم برای شرکتهای جوان، رابطه منفی و معناداری دارد. علاوهبر آن نقدشوندگی بیشتر سهام با کاهش سرمایهگذاری کمتر از حد لازم در شرکتهای دارای عدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بالاتر نیز، رابطه منفی و معناداری دارد. خروجی این پژوهش ارتباط بین نقدشوندگی سهام و کارایی سرمایهگذاری شرکتهای فهرست شده در بورس تهران را بررسی میکند و علاوهبر آن بررسی میکند که آیا تأثیر نقدشوندگی سهام بر کاهش سرمایهگذاری در شرکتهایی باعدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی، نمود بیشتری دارد یا خیر. نتایج نشان میدهد تأثیر نقدشوندگی بیشتر سهام بر کاهش سرمایهگذاری در شرکتهایی باعدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بیشتر نمایان خواهد شد. نتایج پژوهش با توجه به مجموعهای از بررسیهای دقیق، از جمله آزمایشهای درونزایی و معیارهای مختلف نقدشوندگی سهام و کارایی سرمایهگذاری ارائه شده است.
