تبیین مدل تعویض رژیم بازده شاخص بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از رگرسیون انتقال ملایم (STR)
نویسندگان
1 دانشیار، گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.
2 دانشجوی دکتری، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.
3 دانشیار، گروه مدیریت مالی و بیمه، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.
doi
10.22059/frj.2021.324056.1007187چکیده
هدف: این مقاله بهدنبال تبیین مدل برای شناسایی رژیمهای حاکم بر بازده شاخص بورس اوراق بهادار تهران و تشخیص عامل تغییر رژیم یا به بیان دیگر، تغییر رفتار بازدهی شاخص است.روش: رویکرد استفادهشده در این مقاله، رگرسیون غیرخطی انتقال ملایم (STR) از مدلهای تعویض رژیم بوده است. بدین منظور، از اطلاعات آماری بهدستآمده از دادههای فصلی برای بازده شاخص بورس اوراق بهادار تهران، متغیرهای اقتصادی و مالی در بازه زمانی 1385 تا 1398 استفاده شده است.یافتهها: مدل برآورد شده در این پژوهش نشان میدهد که بازدهی شاخص بهطور مکرر از رژیم کمنوسان به رژیم پُرنوسان یا برعکس تغییر وضعیت میدهد. رابطه غیرخطی متغیرهای توضیح با بازده سهام و وجود رژیمهای چندگانه تببینکننده بازدهی شاخص بورس اوراق بهادار تهران تأیید شد.نتیجهگیری: نتایج بهدستآمده حاکی از این است که رابطه بازدهی شاخص با عوامل تبیینکننده آن، بهشکل غیرخطی و نامتقارن است و از میان متغیرهای توضیح کلان اقتصادی و مالی، نرخ ارز متغیر انتقال یا عامل تعویض رژیم حاکم بر بازده است. در مدل برآوردی، رابطه میان بازدهی شاخص و متغیرهای توضیح در دوران استقرار رژیمهای اول و دوم که بهترتیب نوسان کمنرخ ارز و نوسان بالای نرخ ارز را نشان میدهد، متفاوت بوده است.
