فهرست نشریات علمی دسترسی آزاد ایران

هدف: هدف اصلی پژوهش حاضر، مقایسه عملکرد استراتژی معاملات زوجی مبتنی بر رویکرد کاپیولای واین با کاپیولای تی‌استیودنت و رویکرد فاصله‌ای است که برای نخستین بار در بورس اوراق بهادار تهران انجام ‌می‌شود. مزیت اصلی کاپیولا نسبت به سایر رویکردهای رایج معاملات زوجی نظیر فاصله‌ای، آن است که لزومی ‌ندارد تابع توزیع بازده سهام، از توزیع گوسی پیروی کند. روش: در رویکرد فاصله‌ای، برای هر سهم نمونه، سهام با رفتار قیمتی مشابه انتخاب شده و سهم ارزان‌تر، خریداری و سهام دیگر، فروخته شده است. در رویکرد کاپیولا، ابتدا سهام مشابه به‌کمک دو رویکرد متعارف و هندسی انتخاب و پس از آن، میان سهام مشابه تابع کاپیولا برازش می‌شود. در کاپیولای واین، خانواده‌های مختلف کاپیولا برازش شده و بر اساس معیار اطلاعات آکائیک، بهترین کاپیولا تعیین می‌شود. در ادامه، مجموعه سهامی که بیشترین ویژگی بازگشت به میانگین را دارد، انتخاب و به دوره معاملاتی منتقل می‌شود تا موقعیت‌های معاملاتی مناسب اخذ شود. در نهایت، سه استراتژی کاپیولای واین، کاپیولای تی‌استیودنت و رویکرد فاصله‌ای از منظر بازده، نسبت شارپ، ارزش در معرض خطر، بیشترین کاهش بازده مقایسه می‌شود. همچنین، عملکرد استراتژی معاملات زوجی با توجه به شرایط نزولی/ غیرنزولی بازار آزمون شده است. یافته‌ها: رویکرد کاپیولا در هر دو استراتژی کاپیولای واین و تی‌استیودنت، بازده و نسبت شارپ بالاتری نسبت به رویکرد فاصله‌ای و شاخص بورس اوراق بهادار تهران ایجاد می‌کند؛ در حالی که رویکرد فاصله‌ای، عملکرد پایین‌تری نسبت به شاخص بورس دارد. بازده سالیانه استراتژی کاپیولای واین، کاپیولای تی‌استیودنت و رویکرد فاصله‌ای، به‌ترتیب برابر 194، 171 و 20 درصد و نسبت شارپ این سه استراتژی برابر با 79/0، 70/0 و 04/0- است. همچنین عملکرد استراتژی معاملات زوجی در شرایط غیرنزولی بازار بهتر از شرایط نزولی است. نتیجه‌گیری: همان طور که انتظار می‌رفت، با توجه به مزایای متعدد رویکرد کاپیولا، هر دو استراتژی مبتنی بر رویکرد کاپیولا، در مقایسه با رویکرد فاصله‌ای، بازده و نسبت شارپ بالاتری ایجاد کرده‌اند. همچنین با توجه به انعطاف بیشتر کاپیولای واین در مدل‌سازی ساختار وابستگی دنباله‌ای، این کاپیولا توانست بازده و نسبت شارپ بالاتری نسبت به کاپیولای تی‌استیودنت ایجاد کند.