اثر تقدم ـ تأخر بین سهمهای درون صنعت: ارزیابی کارایی بازار و ارائه استراتژی معاملاتی
نویسندگان
1 استادیار، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی دانشگاه تهران، قم، ایران.
2 دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی دانشگاه تهران، قم، ایران.
3 دانشجوی کارشناسی ارشد، گروه مدیریت مالی، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشکدگان فارابی دانشگاه تهران، قم، ایران.
doi
10.22059/frj.2021.328503.1007227چکیده
هدف: بر اساس فرضیه بازار کارا، قیمت سهام، همه اطلاعات موجود را منعکس میکند و باید تغییرات قیمت یا بازده پیشبینیناپذیر باشد. اما اثر تقدم ـ تأخر، پدیدهای است که قابلیت پیشبینی بازده را در بازار سهام فراهم میکند. بررسی رابطه تقدم ـ تأخر بین سهمها، علاوه بر ارزیابی کارایی بازار، استراتژیهای معاملاتی مفیدی را در اختیار سرمایهگذاران قرار میدهد.روش: این پژوهش، با استفاده از مدل خودرگرسیون برداری، وجود رابطه تقدم ـ تأخر را بین سهمهای موجود در بیست صنعت بورس اوراق بهادار تهران که ۷۵ درصد از سرمایه بازار را پوشش میدهد، در سالهای ۱۳۹۴ تا ۱۳۹۹ بررسی کرده است.یافتهها: از 20 صنعت موجود در نمونه پژوهش، 13 صنعت اثر تقدم ـ تأخر را نشان میدهد. در 10 صنعت، بازده سهمهای کوچک درون صنعت، بر بازده سهمهای بزرگ همان صنعت متقدم است. در حالی که در 3 صنعت دیگر، بازده سهمهای بزرگ درون صنعت، بر بازده سهمهای کوچک همان صنعت متقدم است. افزون بر این، در صنایع رایانه، حملونقل و محصولات فلزی که صنایع کمابیش کوچکی شمرده میشوند، اثر تقدم ـ تأخر قویتری مشاهده شده است.نتیجهگیری: وجود روابط تقدم ـ تأخر یا بازدههای پیشبینیپذیر گسترده بین سهمهای درون صنعت، نبود کارایی فراگیر در بازار بورس اوراق بهادار تهران را نشان میدهد. نتیجه دیگر اینکه در بعضی از صنایع بورس اوراق بهادار تهران، استراتژیهای معاملاتی بالقوه سودآوری وجود دارد.
