اثر نااطمینانی سیاستهای اقتصادی بر سرمایهگذاری شرکتی: شواهدی از شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران
نویسندگان
1 دانشجوی دکتری، گروه اقتصاد، واحد الیگودرز، دانشگاه آزاد اسلامی، الیگودرز، ایران.
2 دانشیار، گروه مدیریت دولتی، دانشکده مدیریت، دانشگاه تهران، تهران، ایران.
3 استادیار گروه اقتصاد، واحد اراک، دانشگاه آزاد اسلامی، اراک، ایران
doi
10.22059/frj.2021.310437.1007069چکیده
هدف: سرمایهگذاری شرکتی در تئوری مالی شرکتی، از عوامل مختلفی تأثیر میپذیرد که شناخت این عوامل در ارزیابی و تعیین سطح بهینه سرمایهگذاری شرکتها حائز اهمیت است. در شرایطی که بنگاهها اغلب در خصوص زمان، محتوا و تأثیر احتمالی تصمیمهای مربوط به سیاستهای اقتصادی با عدم اطمینان زیادی روبهرو هستند، موضوع بررسی پیامدهایی که از عدم قطعیت مرتبط با سیاستهای اقتصادی نشئت میگیرد، مهم جلوه مینماید. این مقاله، اثر نااطمینانی سیاستهای اقتصادی را بر سرمایهگذاری شرکتی در شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران، طی دوره زمانی 1385 تا 1398 بررسی میکند. روش: الگوی مدنظر در این پژوهش یک بار با ورود هر یک از متغیرهای نااطمینانی حاصل از تورم، نرخ بهره، نرخ ارز، رشد اقتصادی، سیاست پولی و مالی بهطور مجزا برآورد شد. نااطمینانی هر یک از متغیرها با استفاده از فیلتر هودریک ـ پرسکات محاسبه شد. در ادامه، با معرفی شاخص ترکیبی نااطمینانی سیاستهای اقتصادی حاصل از تحلیل مؤلفههای اصلی متغیرهای مذکور، اثر نااطمینانی سیاستهای اقتصادی بر سرمایهگذاری شرکتی با استفاده از روش گشتاورهای تعمیمیافته بررسی شد. یافتهها: نتایج نشان داد که اثر شاخص ترکیبی نااطمینانی سیاستهای اقتصادی و همچنین اثر تمامی متغیرهای نااطمینانی بر سرمایهگذاری شرکتی منفی و معنادار است. همچنین نتایج حاکی از تأثیرگذاری بیشتر نااطمینانی سیاست پولی بر سرمایهگذاری شرکتی نسبت به نااطمینانی سیاست مالی بود. نتیجهگیری: نااطمینانی اقتصادی با اختلال در سیستم قیمتها، نقدینگی را بهسمت فعالیتهای غیرمولد هدایت کرده و موجب کاهش ورود نقدینگی بهسمت تولید و در نتیجه کاهش سرمایهگذاری شرکتی میشود. بهعلاوه نقش ثبات سیاست پولی بهدلیل وابستگی عمده بنگاهها به منابع بانکی پررنگتر است.
