فهرست نشریات علمی دسترسی آزاد ایران

هدف از این پژوهش ارائه یک مدل تعمیم یافته از تئوری قیمت‌گذاری آربیتراژ، تحت عنوان تئوری قیمت‌گذاری آربیتراژ نامطلوب، با استفاده از مفاهیم انحراف معیار نامطلوب و بتای نامطلوب است. این پژوهش با دربرگرفتن بازدهی 97 سهم مورد معامله در بورس اوراق بهادار تهران و متغیرهای کلان اقتصادی، به ارزیابی رابطه بین بازدهی تعدیل‌شده و بتای نامطلوب در دوره 1384 تا 1393 به روش پانل دیتا پرداخته است. یافته‌های پژوهش بیانگر وجود رابطه معنی‌داری متغیرهای نرخ ارز، شاخص بورس، نرخ تورم مصرف‌کننده و نرخ سپرده‌گذاری با بازدهی سهام است و ضرایب هر کدام به ترتیب عبارت­اند از  0.45-، 0.20، 1.12 و 2.02- ؛ به‌طوری‌که نرخ ارز و نرخ سپرده‌گذاری رابطه منفی و شاخص بورس و نرخ تورم مصرف‌کننده رابطه مثبتی با بازدهی سهام داشته و مجموعاً 27.17 درصد از تغییرات بازدهی سهام را توضیح می‌دهند. یافته­های تحقیق موید عدم کارایی کافی تئوری قیمت گذاری آربیتراژ در بورس اوراق بهادار تهران می­باشد.