فهرست نشریات علمی دسترسی آزاد ایران

رابطه مثبت بین ریسک و بازده زیربنای تئوری‌های کلاسیک مالی است اما پژوهش‌های صورت‌گرفته حاکی از رابطه متفاوت و متناقض بین این دو متغیر است. نظریه‌های مالی رفتاری، نتایج متفاوت به‌دست‌آمده‌ را به احساسات سرمایه‌گذاران در بازار سهام نسبت می‌دهند. در این پژوهش تأثیر احساسات سرمایه‌گذاران حقیقی با شاخص BSI بر رابطه بین ریسک و بازده در 103 شرکت بورس اوراق بهادار تهران بررسی گردیده است. همچنین این رابطه در بین سهام رشدی و ارزشی؛ شرکت‌های با ارزش بازاری بالا و پایین و شرکت‌های دارای قیمت سهام بالا و قیمت سهام ارزان، نیز بررسی شده‌است‌. واریانس شرطی سهم‌ها با استفاده از مدل‌های گارچ استخراج گردیدند و فرضیه‌های پژوهش نیز با روش داده‌های ترکیبی آزمون شدند. نتایج نشان می‌دهد که احساسات تأثیری بر رابطه بین ریسک و بازده در کل نمونه، در شرکت‌های بزرگ، سهام رشدی و شرکت‌های با سهام دارای قیمت بالا ندارد اما احساسات این رابطه را در سهام ارزشی، شرکت‌های کوچک و شرکت‌های با قیمت پایین، تشدید می‌کند. همچنین احساسات منجر به تضعیف رابطه مثبت بین ریسک و بازده در شرکت‌های با ارزش بازاری بالا می‌شود. بر اساس یافته‌های پژوهش، سرمایه‌گذاران باید هنگام ایجاد پرتفوی خود بر اساس واریانس، علاوه بر در نظر گرفتن احساسات سرمایه‌گذاران، به ویژگی‌‌های سهم از لحاظ ارزشی و رشدی بودن، ارزش بازاری شرکت و نیز قیمت سهام شرکت توجه نمایند.