مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای با بازده فازی
نویسندگان
1 استادیار گروه حسابداری، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد اصفهان (خوراسگان)
2 دانشگاه آزاد اسلامی واحد نجف آباد
doi
چکیده
در چند دهه اخیر مدلهای مختلفی درخصوص پیشبینی بازده سهام ارائه شده است. دراینمیان، مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای (CAPM) موردتوجه بسیار قرار گرفت، اما انتقادهای بسیاری نیز به آن مطرح شد. یکی از انتقادهای واردشده بر این مدل نادیدهگرفتن نوسانهای دروندورهای و طول دوره در محاسبات است. برایناساس، در پژوهش حاضر با بهکارگیری رگرسیون فازی تلاش شده است تا نوسانهای دروندورهای در این مدل درنظر گرفته شود. همچنین به بررسی و مقایسه پایداری بتا و دقت پیشبینی بازده در مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای بااستفادهاز مدل رگرسیون فازی (FLS)، مدل رگرسیون حداقل مربعات معمولی (OLS) و گشتاورهای تعمیمیافته (GMM) پرداخته شده است. جامعه آماری عبارت است ازهمه شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه پژوهش شامل 31 شرکت است که در دوره 1391 تا 1393دارای بیشترین حجم معاملات بودهاند. نتایج پژوهش نشان میدهد که خطای پیشبینی بازده سهام در مدل فازی بیشتر از مدل حداقل مربعات معمولی و روش گشتاورهای تعمیمیافته است، اما خطای پیشبینی بازده سهام در دو مدل رگرسیون حداقل مربعات معمولی و گشتاورهای تعمیمیافته تفاوت قابلملاحظهای با یکدیگر ندارند؛ بنابراین بتای کلاسیک همچنان بتای پایدارتری را نسبت به بتای فازی ارائه کرده و بدینترتیب پیشبینی بهتری از بازده سهام ارائه میدهد.
