بررسی رابطه بین نقدشوندگی با بازده سهام در بازار سهام ایران
نویسندگان
1 *** استادیار، دانشگاه تهران.
2 * دانشجوی دکتری رشته مالی، دانشگاه تهران (نویسنده مسئول).
3 ** استاد، دانشگاه تهران.
doi
چکیده
این پژوهش به بررسی رابطه بین معیارهای نقدشوندگی با بازدهی سهام در بازار سهام ایران، طی سالهای 1381 تا 1392 پرداخته است. برای بررسی این رابطه، از دو روش تشکیل پرتفوی و تخمین رگرسیون مدل چهارعاملی کارهارت استفاده شده است. برای اندازهگیری نقدشوندگی ( عدم نقدشوندگی) از چهار معیار: نرخ گردش سهام، معیار عدم نقدشوندگی لیو (2006)، عدم نقدشوندگی آمیهود (2002) و ارزش ریالی معاملات استفاده شده است. نتایج نشان میدهد که هر یک از این معیارها تأثیری متفاوت بر بازدهی مورد انتظار دارد. رابطه بین نقدشوندگی و بازدهی سهام در روش تشکیل پرتفوی و هنگامیکه از معیار آمیهود بهعنوان معیار نقدشوندگی استفاده میشود، رابطهای معکوس و معنادار است. سه معیار دیگر نقدشوندگی، رابطهای مستقیم بین نقدشوندگی و بازدهی مورد انتظار سهام نشان میدهند. هرچند که این رابطه با توجه به روش آزمون، از لحاظ آماری در سطوح مختلفی از معناداری قرار دارد و در مواردی بیمعنا است. همچنین در این پژوهش نتایج آزمونها بهاستثنای زمانیکه از معیار عدم نقدشوندگی آمیهود و روش تشکیل پرتفوی استفاده میشود، قیمتگذاری ریسک نقدشوندگی را نشان نمیدهد.
