فهرست نشریات علمی دسترسی آزاد ایران

چكيده در این مقاله، به منظور ارتقای کیفیت تصمیم­گیری مدیران در تشکیل پرتفوی بهینه، در محاسبه ریسک پرتفوی، از یک معیار جدید و پویایی به نام پشیمانی (تأسف) مورد انتظار افت سرمایه ( ERoD ) [1] استفاده شده است. این معیار، در واقع میانگینی از افت سرمایه‌های بیش از یک حد یا آستانه­ی مشخصی (مثلا، 20 درصد) است (دینگ و اوریاسف 2022) [2] . ERoD تا حدی شبیه افت سرمایه در معرض ریسک شرطی ( CDaR ) [3] است که در واقع، میانگین درصد معینی از بزرگترین افت سرمایه‌ها تعریف می‌شود. اما بتای ERoD دارای مزیت­هایی نسبت به بتای CDaR می­باشد. بتای ERoD منفی [4] ، اوراق بهاداری را شناسایی می‌کند که در زمان‌هایی که بازار، افت‌های سرمایه فراتر از آستانه را تجربه می‌کند، بازده مثبت دارند. پس بتای ERoD تنها آن بازه‌های زمانی‌ را در نظر می‌گیرد که بازار در وضعیت افت سرمایه قرار دارد؛ لذا از نظر مفهومی با بتای استاندارد که حرکات بالا و پایین بازار را تشخیص نمی‌دهد، تفاوت دارد. در این مقاله، بتای CDaR و ERoD برای 30 سهم فعال در بورس اوراق بهادار تهران با بتای استاندارد مقایسه شده و مشخص شد علاوه بر آن که بتاهای CDaR و ERoD در طول زمان ثبات دارند، در مواقعی که شاخص کل بورس تهران در شرایط ریزش و افت سرمایه قرار دارد، این بتاها، برای محاسبه ریسک و تشکیل پرتفوی بهینه، معیار بهتری را نسبت به بتای استاندارد در اختیار مدیران سرمایه­گذاری قرار می­دهد تا براساس آن، برای تشکیل پرتفوی بهینه، تصمیمات با کیفیت­تری بگیرند. [1] Expected Regret of Draw down [2] Rui Ding and Stan Uryasevz (2022) [3] Conditional Drawdown-at-Risk [4] Negative ERod