پیشبینی بازده سهام با استفاده از نوسانات ضمنی اوراق اختیار معامله در بورس اوراق بهادار تهران
نویسندگان
1 کارشناس ارشد، گروه مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه علامه طباطبایی، تهران، ایران
2 دانشیار، گروه مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه علامه طباطبایی، تهران، ایران
3 استادیار، گروه مالی و بانکداری، دانشکده مدیریت و حسابداری، دانشگاه علامه طباطبایی، تهران، ایران
doi
چکیده
درک جریان اطلاعات میان اختیار معامله و بازار سهام از مباحث مهم در امور مالی مدرن است و رشد حجم معاملات در بازار نوپای اختیار معامله ایران، اهمیت بررسی تأثیر آن بر بازار سهام را افزایش میدهد. هدف این پژوهش بررسی امکان پیشبینی بازده سهام با استفاده از تغییرات نوسانات ضمنی اختیار معامله در بورس اوراق بهادار تهران است. در این پژوهش، ابتدا نوسانات ضمنی با استفاده از روش نیوتن رافسون و تصنیف محاسبه شده و با در نظر گرفتن مدل قیمتگذاری بلک، شولز و مرتون همراه با سایر عوامل مرتبط با اختیار معامله و سهم پایه، در قالب رگرسیون فاما مکبث جهت پیشبینی بازده سهام مورد استفاده قرار گرفتهاند. همچنین، بهمنظور بررسی ابعاد مختلف زمانی، سه دوره متحرک ۴۰، ۶۰ و ۸۰ روزه تحلیل شدهاند. دادههای این پژوهش شامل اطلاعات مربوط به معاملات اختیار معامله در بورس اوراق بهادار تهران از ابتدای سال ۱۳۹۷ تا پایان خرداد ۱۴۰۲ میباشد. بر اساس نتایج بهدستآمده از رگرسیونهای انجامشده نشان داد که در بورس اوراق بهادار تهران، هنوز عوامل زیادی خارج از چارچوب مدل مورد بررسی وجود دارند که تأثیر قابلتوجهی بر روند معاملات و رفتار بازده سهام دارند.همچنین در دوره مورد بررسی، متغیرهایی مانند شکاف بین نوسانات تحققیافته و ضمنی، ضریب بتا، و تغییرات نوسانات ضمنی، قابلیت پیشبینی بازده آتی سهام را ندارند و تأثیر معناداری بر آن نداشتهاند. در مقابل، عواملی نظیر روند اخیر قیمت (مومنتوم) در هر سه مدل و اندازه شرکت و حجم معاملات اختیار معامله هر یک در دو مدل توانستهاند بازده سهام را تحت تأثیر قرار دهند. همچنین، در مدل با دوره متحرک ۴۰ روزه، بازگشت کوتاهمدت بازده و نوسانات تحققیافته نیز بهعنوان عوامل اثرگذار بر بازدهی سهام شناسایی شدهاند.
